Công thức chiết khấu dòng tiền là gì ? Ưu điểm và hạn chế của quy mô DCF ? DCF so với so sánh những đối tượng người tiêu dùng : Khi nào nên sử dụng từng cách tiếp cận ?
Được những nhà đầu tư sử dụng để xác lập xem có nên góp vốn đầu tư vào một doanh nghiệp hoặc dự án Bất Động Sản hay không, dòng tiền chiết khấu ( DCF ) là một công cụ có ích để xác lập giá trị hài hòa và hợp lý của khoản góp vốn đầu tư. Nó hoàn toàn có thể hoạt động giải trí cho những dự án Bất Động Sản, bất động sản, trái phiếu, CP thanh toán giao dịch công khai minh bạch và những doanh nghiệp, cũng như phần đông bất kể mô hình góp vốn đầu tư nào được kỳ vọng tạo ra dòng tiền. Bài viết dưới đây chúng tôi sẽ cung ứng thông tin cụ thể về nội dung này.
Tổng đài Luật sư tư vấn pháp luật trực tuyến 24/7: 1900.6568
1. Dòng tiền chiết khấu – DCF là gì?
Dòng tiền chiết khấu là một phương pháp định giá được những nhà đầu tư sử dụng để tính ra giá trị của một khoản góp vốn đầu tư, những khoản góp vốn đầu tư hoàn toàn có thể là tiền, gia tài, công ty, v.v. dựa trên những dòng tiền trong tương lai của nó. Để làm điều này, nó sử dụng giá trị thời hạn của tiền ( TMV ) – giả định rằng 1 bảng ngày hôm nay sẽ có giá trị hơn 1 bảng vào ngày mai. Về thực chất, những quy mô DCF được sử dụng để xác lập giá trị của một công ty ngày này dựa trên những Dự kiến về mức độ sinh lời của công ty trong tương lai. Dòng tiền chiết khấu ( DCF ) được sử dụng để ước tính mức độ mê hoặc của một thời cơ góp vốn đầu tư. Phân tích DCF sử dụng những dự báo về dòng tiền tự do trong tương lai và chiết khấu chúng ( thường sử dụng giá vốn bình quân gia quyền ) để đạt được giá trị hiện tại, được sử dụng để nhìn nhận tiềm năng góp vốn đầu tư, thường là trong quy trình thẩm định và đánh giá. Nếu giá trị đạt được trải qua nghiên cứu và phân tích DCF cao hơn ngân sách góp vốn đầu tư hiện tại, thì thời cơ hoàn toàn có thể là một thời cơ tốt. Định giá dòng tiền chiết khấu ước tính giá trị nội tại của một gia tài / doanh nghiệp dựa trên những nguyên tắc cơ bản của nó. Giá trị nội tại của một doanh nghiệp là giá trị hiện tại của những dòng tiền mà công ty dự kiến sẽ trả cho những cổ đông của mình. Định giá DCF là nền tảng cơ bản để thiết kế xây dựng tổng thể những phương pháp định giá khác. Để thực thi định giá tương đối một cách đúng chuẩn, tất cả chúng ta cần hiểu những nguyên tắc cơ bản của Định giá DFC. Tương tự, để vận dụng những kỹ thuật lập quy mô định giá quyền chọn, tất cả chúng ta thường cần mở màn với định giá chiết khấu dòng tiền. Bất kỳ ai hiểu kỹ thuật DCF sẽ hoàn toàn có thể nghiên cứu và phân tích và vận dụng tổng thể những phương pháp định giá khác, do đó làm cơ sở cho tầm quan trọng của Định giá DCF. Định giá dòng tiền chiết khấu dựa trên dòng tiền dự kiến trong tương lai của công ty và tỷ suất chiết khấu tương quan, là thước đo rủi ro đáng tiếc gắn liền với doanh nghiệp nói chung và công ty nói riêng. Với những nhu yếu bắt buộc này để đến với định giá DCF, cách tiếp cận này dễ sử dụng nhất cho những gia tài, doanh nghiệp, v.v. có dòng tiền hiện đang dương và hoàn toàn có thể được dự báo với độ đáng tin cậy nhất định và nơi hoàn toàn có thể sử dụng chiêu thức đại diện thay mặt cho rủi ro đáng tiếc để có được tỷ suất chiết khấu có sẵn. Chúng ta càng rời xa setup lý tưởng này, thì việc định giá DCF càng khó và kém đáng tin cậy hơn.
2. Công thức chiết khấu dòng tiền là gì?
Tự hỏi làm thế nào để triển khai một nghiên cứu và phân tích DCF ? Mặc dù đó là một khái niệm đơn thuần, nhưng những quy mô DCF hoàn toàn có thể khá khó để hiểu rõ. Về cơ bản, bạn cần dự trù những dòng tiền mà bạn mong đợi một khoản góp vốn đầu tư sẽ tạo ra trong tương lai, trước khi chiết khấu mỗi dòng tiền trong tương lai về giá trị hiện tại. Sau khi giá trị hiện tại đã được tìm thấy, nhà đầu tư sẽ nhìn nhận năng lực sinh lời của khoản góp vốn đầu tư được đề cập. Nói chung, định giá DCF phải cao hơn ngân sách góp vốn đầu tư để chứng tỏ cho việc góp vốn đầu tư vào nó .
Xem thêm: Định giá chiết khấu và bớt giá là gì? Các chiến lược định giá chiết khấu.
Công thức dòng tiền chiết khấu cơ bản như sau : DCF = CFt / ( 1 + r ) ^ t Những thuật ngữ này hoàn toàn có thể hơi lạ lẫm, thế cho nên, đây là hướng dẫn nhanh lý giải ý nghĩa của chúng : CFt – Dòng tiền trong kỳ t r – Tỷ lệ chiết khấu dựa trên mức độ rủi ro đáng tiếc của dòng tiền
t – tuổi thọ của tài sản được định giá
3. Ưu điểm và hạn chế của mô hình DCF
* Ưu điểm
Dòng tiền chiết khấu có lẽ rằng là một trong những thước đo tốt nhất để ước tính giá trị nội tại của một khoản góp vốn đầu tư. Nó yên cầu phải xem xét nhiều yếu tố khác nhau, gồm có tỷ suất lợi nhuận và tăng trưởng doanh thu bán hàng trong tương lai, trong khi nó cũng nhu yếu những nhà nghiên cứu và phân tích tính đến giá trị thời hạn của tiền. Tất cả những điều này nhằm mục đích cung ứng mức định giá đúng mực hơn cho một dự án Bất Động Sản hoặc doanh nghiệp, giúp nhà đầu tư có cơ sở tốt hơn để đưa ra quyết định hành động về giá trị của khoản góp vốn đầu tư .
Xem thêm: Chiết khấu tiền mặt là gì? Phân biệt với chiết khấu thương mại?
Định giá DCF thực sự chớp lấy được những động lực cơ bản cơ bản của một doanh nghiệp ( ngân sách vốn chủ sở hữu, ngân sách vốn bình quân gia quyền, vận tốc tăng trưởng, tỷ suất tái đầu tư, v.v. ). Do đó, điều này gần nhất với việc ước tính giá trị nội tại của gia tài / doanh nghiệp. Không giống như những định giá khác, DCF dựa vào Dòng tiền tự do. Ở một mức độ lớn hơn, Dòng tiền tự do ( FCF ) là một thước đo đáng đáng tin cậy để vô hiệu những chủ trương kế toán chủ quan và biến hóa hành lang cửa số tương quan đến thu nhập được báo cáo giải trình. Bất kể khoản chi tiền mặt được phân loại là ngân sách hoạt động giải trí trong P&L hay được vốn hóa thành một gia tài trên bảng cân đối kế toán, FCF là một thước đo thực sự về số tiền còn lại cho những nhà đầu tư. Bên cạnh việc xem xét rõ ràng những động lực kinh doanh thương mại tương quan, DCF được cho phép những nhà đầu tư tích hợp những biến hóa quan trọng trong kế hoạch kinh doanh thương mại vào quy mô định giá, nếu không sẽ không được phản ánh trong những quy mô định giá khác ( như tương đối, APV, v.v. ) Trong khi những chiêu thức khác như định giá tương đối khá dễ tính toán hơn, độ đáng tin cậy của chúng trở nên đáng hoài nghi khi hàng loạt nghành hoặc thị trường được định giá quá cao hoặc định giá thấp hơn. DCF cắt ngang qua nhu yếu này và Dự kiến giá trị nội tại tốt nhất hoàn toàn có thể. Quan trọng nhất, quy mô DCF hoàn toàn có thể được sử dụng như một kiểm tra độ tỉnh táo. Thay vì ước tính giá trị nội tại hài hòa và hợp lý, giá CP hiện tại của công ty hoàn toàn có thể được đưa vào quy mô và hoạt động giải trí ngược lại, quy mô DCF sẽ cho biết CP của công ty được định giá quá cao hay thấp hơn, và cả CP hiện tại giá thành có hài hòa và hợp lý hay không.
* Hạn chế
Định giá DCF cực kỳ nhạy cảm với những giả định tương quan đến tỷ suất tăng trưởng vĩnh viễn và tỷ suất chiết khấu. Bất kỳ kiểm soát và điều chỉnh nhỏ nào ở đây và ở đó, và Định giá DCF sẽ xê dịch mạnh và giá trị hài hòa và hợp lý được tạo ra sẽ không đúng chuẩn. Nó chỉ hoạt động giải trí tốt nhất khi có mức độ an toàn và đáng tin cậy cao về những dòng tiền trong tương lai. Nhưng nếu hoạt động giải trí của công ty thiếu năng lực hiển thị, thì việc Dự kiến lệch giá, ngân sách hoạt động giải trí và góp vốn đầu tư vốn sẽ trở nên khó khăn vất vả một cách chắc như đinh. Trong khi việc dự báo dòng tiền trong vài năm tới là khó, việc đẩy chúng ra vĩnh viễn ( bắt buộc so với Định giá DCF ) gần như không hề. Do đó, chiêu thức DCF dễ bị lỗi nếu không tính đúng những nguồn vào này .
Xem thêm: Điểm chiết khấu âm là gì? Đặc điểm và ví dụ về điểm chiết khấu âm
Một chỉ trích chính so với DCF là giá trị đầu cuối chiếm quá nhiều so với tổng giá trị ( 65-75 % ). Ngay cả một sự biến hóa nhỏ trong những giả định về năm cuối kỳ cũng hoàn toàn có thể có ảnh hưởng tác động đáng kể đến việc định giá sau cuối. Định giá DCF là một tiềm năng luôn biến hóa yên cầu sự cẩn trọng và sửa đổi liên tục. Nếu bất kể kỳ vọng nào về công ty biến hóa, giá trị hài hòa và hợp lý sẽ biến hóa theo.
Mô hình DCF không phù hợp để đầu tư ngắn hạn. Thay vào đó, nó tập trung vào việc tạo ra giá trị lâu dài.
4. DCF so với so sánh các đối tượng: Khi nào nên sử dụng từng cách tiếp cận?
Tính toán nghiên cứu và phân tích dòng tiền chiết khấu chỉ là một cách tiếp cận để thống kê giám sát định giá. Việc kiến thiết xây dựng những đối tượng người dùng so sánh và một nhóm ngang hàng đúng chuẩn là một việc khác. Cách được gật đầu thoáng đãng để đưa ra định giá cho một công ty là tích hợp một loạt ba quy mô : công ty tư nhân, công ty sàn chứng khoán công cộng và nghiên cứu và phân tích dòng tiền chiết khấu. Phân tích DCF sẽ làm rõ hơn hoàn toàn có thể mất bao lâu để thấy một mức doanh thu nhất định, trong khi một nghiên cứu và phân tích hoàn toàn có thể so sánh cung ứng cái nhìn thâm thúy hơn về tâm trạng của thị trường. Việc tìm kiếm nguồn vào cho nghiên cứu và phân tích DCF cũng hoàn toàn có thể khó hơn nghiên cứu và phân tích tổng hợp nếu bạn không có nguồn tài liệu đáng đáng tin cậy. Định giá đúng mực một công ty tư nhân yên cầu phải có cái nhìn thâm thúy về dòng vốn trên hàng loạt vốn góp vốn đầu tư mạo hiểm, vốn CP tư nhân và toàn cảnh M&A — chưa kể đến thị trường đại chúng. Quá trình này hoàn toàn có thể chiếm nhiều thời hạn quý báu của nhà nghiên cứu và phân tích, đặc biệt quan trọng nếu công ty của bạn sử dụng những công cụ và tài liệu định giá thừa kế sống sót trên những mạng lưới hệ thống khác nhau.
