7 điều phải biết về chiết khấu dòng tiền và cách ứng dụng

Chiết khấu dòng tiền là một khái niệm quan trọng để tính toán số tiền đầu tư. Trong bài viết 7 điều phải biết về chiết khấu dòng tiền và cách ứng dụng, vietnamtrader.club sẽ giới thiệu đến cho bạn công thức, cách dùng, ưu điểm và nhược điểm của phương pháp này nhé!

1. Chiết khấu dòng tiền là gì ?

Dòng tiền chiết khấu ( DCF ) là một phương pháp định giá được sử dụng để ước tính giá trị của một khoản góp vốn đầu tư dựa trên những dòng tiền trong tương lai của nó. Phân tích DCF nỗ lực tìm ra giá trị của một công ty lúc bấy giờ, dựa trên những Dự kiến về số tiền mà công ty đó sẽ tạo ra trong tương lai .

2. Công thức chiết khấu dòng tiền DCF là gì ?

Công thức chiết khấu dòng tiền (DCF) bằng tổng dòng tiền trong mỗi thời kỳ chia cho một cộng với lãi suất chiết khấu (WACC) tăng theo khả năng của số kỳ.

Trong đó :

• CF = Dòng tiền trong kỳ
• r = lãi suất hoặc lãi suất chiết khấu
• n = số kỳ
• DCF còn được gọi là Mô hình dòng tiền chiết khấu

2.1. Dòng tiền ( CF )

Dòng tiền ( CF ) đại diện thay mặt cho những khoản giao dịch thanh toán bằng tiền mặt không lấy phí mà nhà đầu tư nhận được trong một khoảng chừng thời hạn nhất định để chiếm hữu một sàn chứng khoán nhất định ( trái phiếu, CP, v.v. )
Khi kiến thiết xây dựng quy mô kinh tế tài chính của công ty, CF thường là dòng tiền tự do không được trấn áp. Khi định giá một trái phiếu, CF sẽ là tiền lãi và tiền gốc .

2.2. Tỷ lệ chiết khấu ( r )

Đối với mục tiêu định giá kinh doanh thương mại, tỷ suất chiết khấu thường là Ngân sách chi tiêu vốn bình quân gia quyền ( WACC ) của công ty. Các nhà đầu tư sử dụng WACC vì nó đại diện thay mặt cho tỷ suất sinh lợi nhu yếu mà những nhà đầu tư mong đợi khi góp vốn đầu tư vào một công ty .
Đối với trái phiếu, lãi suất vay chiết khấu sẽ bằng lãi suất vay bảo vệ .

2.3. Số kỳ ( n )

Mỗi dòng tiền gắn liền với một thời kỳ. Khoảng thời hạn phổ cập là năm, quý hoặc tháng. Các khoảng chừng thời hạn hoàn toàn có thể bằng nhau hoặc hoàn toàn có thể khác nhau. Nếu chúng khác nhau, chúng được bộc lộ dưới dạng số thập phân .

3. Công thức DCF chiết khấu dòng tiền được sử dụng để làm gì ?

Công thức DCF được sử dụng để xác lập giá trị của một doanh nghiệp hoặc sàn chứng khoán. Nó đại diện thay mặt cho giá trị mà một nhà đầu tư sẽ chuẩn bị sẵn sàng trả cho một khoản góp vốn đầu tư, dựa trên tỷ suất hoàn vốn nhu yếu trên khoản góp vốn đầu tư của họ ( tỷ suất chiết khấu ) .
Ví dụ sử dụng cho Công thức DCF :

• Định giá toàn bộ doanh nghiệp
• Định giá một dự án hoặc khoản đầu tư vào một công ty
• Định giá một trái phiếu
• Định giá cổ phiếu trong công ty
• Định giá tài sản tạo ra thu nhập
• Để đánh giá lợi ích của sáng kiến ​​tiết kiệm chi phí tại một công ty
• Định giá bất kỳ thứ gì tạo ra (hoặc có tác động đến) dòng tiền.

4. Công thức chiết khấu dòng tiền cho bạn biết điều gì ?

Khi nhìn nhận một khoản góp vốn đầu tư tiềm năng, điều quan trọng là phải tính đến giá trị thời hạn của tiền hoặc tỷ suất doanh thu nhu yếu mà bạn mong đợi nhận được .
Công thức DCF tính đến số tiền bạn mong đợi kiếm được và giá trị tác dụng là số tiền bạn sẵn sàng chuẩn bị trả cho một thứ gì đó, để nhận được đúng mực tỷ suất doanh thu đó .

Nếu bạn trả ít hơn giá trị DCF, tỷ suất hoàn vốn của bạn sẽ cao hơn tỷ suất chiết khấu .
Nếu bạn trả nhiều hơn giá trị DCF, tỷ suất lợi nhuận của bạn sẽ nhỏ hơn chiết khấu .

5. Minh họa của Công thức DCF

Dưới đây là minh họa về cách hoạt động giải trí của công thức DCF chiết khấu dòng tiền .
Nếu một người đáng đáng tin cậy đề xuất cho bạn 1.500 đô la trong ba năm và hỏi bạn sẵn sàng chuẩn bị trả bao nhiêu cho số tiền sau cuối đó giờ đây, số lượng của bạn sẽ là bao nhiêu ?
Để vấn đáp câu hỏi đó, bạn cần tính 1.500 đô la đó trong tương lai bằng bao nhiêu so với hiện tại .
Nếu bạn có 1.000 đô la ngày ngày hôm nay và lãi suất vay chiết khấu là 14,5 % mỗi năm, thì số lượng đó sẽ bằng khoảng chừng 1.500 đô la trong ba năm tới .
Vì vậy, 1.500 đô la trong ba năm kể từ ngày thời điểm ngày hôm nay trị giá bao nhiêu tùy thuộc vào tỷ suất lợi nhuận gộp của tiền của bạn trong khoảng chừng thời hạn đó. Nếu bạn có ý tưởng sáng tạo về tỷ suất sinh lợi tiềm năng, bạn hoàn toàn có thể xác lập đúng mực số tiền bạn dự tính trả ngay giờ đây để nhận được cống phẩm kỳ vọng trong 3 năm tới .

Đó là những gì công thức DCF làm ; nó quy đổi những dòng tiền trong tương lai mà bạn có năng lực nhận được từ một khoản góp vốn đầu tư thành giá trị hiện tại của chúng, dựa trên tổng tỷ suất lợi nhuận mà bạn hoàn toàn có thể nhận được một cách hài hòa và hợp lý với số tiền của mình trong thời gian hiện tại .

6. Ưu điểm và điểm yếu kém của giải pháp DCF

Phương pháp DCF phân phối góc nhìn đa chiều hơn khi những nhà sáng lập và nhà đầu tư nhìn nhận một công ty. Thông thường, những nhà đầu tư thường sử dụng nhiều phương pháp định giá khác nhau, mỗi người có một góc nhìn khác nhau .
Cụ thể, giải pháp DCF nhìn nhận một doanh nghiệp dựa trên kỳ vọng về hiệu suất cao hoạt động giải trí trong tương lai của doanh nghiệp đó. Điều này khác với phương pháp định giá dựa trên gia tài ( dựa trên những gì người sáng lập đã tiêu tốn kể từ khi xây dựng doanh nghiệp, tức là nhìn vào quá khứ ) và giải pháp so sánh ( với những công ty tựa như trên thị trường ). trường, tức là nhìn vào hiện tại ) .
Sau khi định giá bằng nhiều giải pháp, nhà đầu tư rất hoàn toàn có thể sẽ nhận được những số lượng khác nhau. Những số lượng này giúp họ xác lập nơi định giá doanh nghiệp giảm. Và việc làm còn lại là đàm phán giữa nhà sáng lập và những nhà đầu tư để đưa ra số lượng ở đầu cuối .

6.1. Ưu điểm của chiết khấu dòng tiền

Phương pháp DCF định giá doanh nghiệp dựa trên năng lượng kinh tế tài chính trong tương lai nên cực kỳ tương thích với những doanh nghiệp, đặc biệt quan trọng là những công ty khởi nghiệp, có đặc thù là giá trị sẽ được tạo ra trong tương lai. tương lai, không phải hiện tại .
Đặc biệt trong thời đại bùng nổ của những startup công nghệ tiên tiến, đó là những doanh nghiệp không có nhiều gia tài cố định và thắt chặt ( khó định giá qua gia tài ), không có dòng tiền dương, hoặc đang mày mò một thị trường mới ( khó định giá ). định giá so sánh do ít hãng tựa như ), những phương pháp định giá khác không hiệu suất cao vì không xem xét đến giá trị tương lai của doanh nghiệp .
Trong những trường hợp như vậy, DCF là giải pháp tương thích hơn. Và hầu hết những công ty khởi nghiệp đều có những đặc thù này nên DCF cũng là một phương pháp rất được những nhà đầu tư sử dụng để định giá những công ty khởi nghiệp .

6.2. Điểm yếu của chiết khấu dòng tiền

Vì việc định giá dựa trên kỳ vọng của công ty về hiệu suất cao kinh doanh thương mại trong tương lai, nên chắc như đinh sẽ có rủi ro đáng tiếc khi Dự kiến tương lai. Từ công thức trên, bạn hoàn toàn có thể thấy : tất cả chúng ta cần Dự kiến hai điều, tỷ suất chiết khấu r ( biểu lộ mức độ rủi ro đáng tiếc trong tương lai ), và dòng tiền CF mà công ty dự kiến ​ ​ sẽ tạo ra .
Dự đoán dòng tiền rất khó vì 1 số ít yếu tố :

• Các công ty khởi nghiệp trong giai đoạn đầu từ 1-2 năm thành lập không có nhiều dữ liệu trong quá khứ để làm cơ sở dự đoán dòng tiền trong tương lai;
• Nhiều công ty khởi nghiệp Việt Nam không lập báo cáo tài chính hợp lý, dẫn đến thiếu dữ liệu để dự đoán;
• Không giống như các doanh nghiệp truyền thống có đồ thị tăng trưởng khá đồng đều (ví dụ 5% mỗi năm), đồ thị tăng trưởng của các công ty khởi nghiệp thường rất đột ngột và khó dự đoán (ví dụ 2 năm đầu tăng trưởng 0%). và -5%, năm thứ 3 có thể đột ngột tăng trưởng lên 20%).
• Dự đoán r cũng không dễ dàng, bởi vì không ai có thể dự đoán chính xác các số liệu như tỷ lệ lạm phát, khủng hoảng tài chính, hoặc thậm chí Covid.

7. Áp dụng chiết khấu dòng tiền định giá doanh nghiệp như thế nào ?

Bước 1 : Lập dự trù kinh tế tài chính cho công ty

Như đã đề cập ở trên, bạn cần dự đoán sức mạnh tài chính của công ty trong những năm tới, và sức mạnh tài chính này được phản ánh trong dòng tiền của công ty (xem bước 2). Thông thường các công ty đưa ra dự đoán trong 5 năm tới (đôi khi là 10 năm).

Trong dự báo kinh tế tài chính, bạn sẽ cần dự báo lệch giá, ngân sách và góp vốn đầu tư cho những năm tới, bộc lộ qua báo cáo giải trình P&L ( lãi và lỗ ), Bảng cân đối kế toán và Báo cáo lưu chuyển. tiền, cũng như những KPI chính của công ty ( làm cơ sở cho những Dự kiến ) .

Bước 2 : Xác định “ Dòng tiền tự do ”

Dưới đây là một ví dụ về định giá DCF. Giá trị doanh nghiệp là 269 triệu đô la vào năm 2017 .

Trong ví dụ trên, Dòng tiền tự do được xác lập trong ô màu vàng, đây là những số lượng biểu lộ sức mạnh kinh tế tài chính của công ty. Dòng tiền tự do được định nghĩa là dòng tiền thiết yếu để duy trì một công ty sống sót trong thời gian ngắn, đơn cử là lượng tiền mặt còn lại của công ty sau khi tổng thể những ngân sách thời gian ngắn đã được trừ đi .
Dòng tiền tự do được tính như sau :

Sau những bước đo lường và thống kê trên, bạn đã xác lập được CF trong công thức. Vấn đề còn lại là xác lập lãi suất vay chiết khấu r .

Bước 3 : Tính toán những thông số chiết khấu

Hệ số chiết khấu là những số hạng 1 / ( 1 + ) ^ n trong công thức, biểu lộ lượng CF tương lai sẽ còn lại với giá trị hiện tại. Và yếu tố của tất cả chúng ta là xác lập r .
Khuyến nghị sử dụng WACC ( giá thành vốn bình quân gia quyền ) cho r. Về cơ bản, WACC đại diện thay mặt cho rủi ro đáng tiếc trong tương lai của dòng tiền, WACC càng cao tương ứng với rủi ro đáng tiếc càng lớn, dẫn đến Hệ số chiết khấu nhỏ hơn, và định giá doanh nghiệp cũng nhỏ hơn. Tuy nhiên, để hiểu về WACC và cách xác lập thì tất cả chúng ta sẽ cần một bài viết nâng cao khác, vì thế tất cả chúng ta sẽ không đi sâu vào WACC trong bài viết này .

Tìm hiểu thêm WACC là gì và công thức xác lập ngân sách sử dụng vốn trung bình .

Như ví dụ trên, tất cả chúng ta hoàn toàn có thể thấy, với r = WACC = 15 %, 93 triệu đô la vào năm 2021 chỉ trị giá 46 triệu đô la vào năm 2017, tương ứng với thông số chiết khấu là 0,5 .
Với những biến được xác lập, tất cả chúng ta có Tổng Dòng tiền tự do của những năm 2017 – 2021 ( sau khi chiết khấu đến năm 2017 ) là 61 + 56 + 53 + 53 + 46 = 269 ( triệu USD ) .
Tuy nhiên, việc làm không dừng lại ở đây, vì bạn mới chỉ Dự kiến được dòng tiền của 5 năm tới. Và tất yếu, không có công ty nào có kế hoạch đóng cửa trong 5 năm nữa. Do đó, tất cả chúng ta sẽ cần thêm một bước để tính Dòng chảy tự do của những năm tiếp theo .

Bước 4 : Tính toán giá trị đầu cuối

Giá trị đầu cuối là giá trị đại diện thay mặt cho Dòng tiền tự do của công ty trong những năm sau năm 2021. Về cơ bản, nó là số lượng giới hạn của tổng những lao lý CF / ( 1 + r ) ^ n khi n chạy đến dương vô cực ( với n > 5 ) .

Để tính giới hạn này, ta sẽ giả sử tỷ lệ tăng trưởng CF sau mỗi năm là g. Khi đó Giá trị đầu cuối sẽ có công thức là:

Giá trị đầu cuối này sẽ được chiết khấu về giá trị hiện tại ( vào năm 2017 ) với cùng Hệ số chiết khấu của năm 5. Do đó, giả sử g = 2 %, tất cả chúng ta có Giá trị cuối là ~ 730 ( triệu USD ), sau khi chiết khấu trở lại năm 2017 với chiết khấu thông số 0,5, ta nhận được 365 ( triệu USD ) .

Bước 5 : Cộng những dòng tiền chiết khấu lại với nhau

Với những dòng tiền chiết khấu, tất cả chúng ta chỉ cần cộng chúng lại với nhau để có được định giá của startup theo giải pháp DCF. Cụ thể giá trong ví dụ này là :
61 + 56 + 53 + 53 + 46 + 365 = 634 ( triệu USD ) .

Trên đây là những kiến thức cơ bản và ví dụ cụ thể về phương pháp chiết khấu dòng tiền. Mong qua bài viết 7 điều phải biết về chiết khấu dòng tiền và cách ứng dụng, bạn có thêm nhiều kiến thức mới. Hãy ủng hộ vietnamtrader.club bằng cách like và chia sẻ bài viết nhé!

Đánh Giá

Source: https://englishteacher.edu.vn
Category: Giảm Giá